2026年6月1日
特別警告
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概要
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受地缘政治局势影响，短期内美元大概率维持区间震荡走势。
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欧元似乎缺乏明确运行方向。
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新西兰储备银行实施鹰派按兵不动，提振了新西兰元，而全球风险情绪也是该货币的主要影响因素。
中东局势陷入僵持，美元短期内料维持区间震荡走势
美国与伊朗初步达成协议，计划将停火协议延长 60 天，目前待美国总统特朗普签署生效；协议要求伊朗在 30 天内解封霍尔木兹海峡（彭博资讯，5 月 29 日）。然而，除非中东僵局得到明确解决，否则美元可能延续近期的横盘走势，短期维持区间震荡。由于中东局势陷入僵局，能源价格及其他因素将对外汇市场产生更大的影响。
利差或将成为市场关注焦点
核心主题：利差
未来数周，利差或将成为市场首要关注点。美联储政策立场正由鸽派逐步转向鹰派，而市场已基本计入欧洲央行的这一政策转向预期。这一因素有望为美元提供支撑（图 1），但单凭这一点不足以推动美元启动持续上涨行情。
由于自身缺乏催化因素，欧元可能很难大涨大跌，不过下跌的可能性偏大
欧元：独立行情空间有限
在美元走势保持平稳的大背景下，欧元难以走出明显的独立行情。市场已计入欧洲央行在年底前加息约 60 个基点的预期（彭博资讯，5 月 28 日）。不过，经济走弱信号不断增多（图 2），欧洲央行的利率路径很难远比当前市场预期更鹰派。欧元会对不那么鹰派的欧洲央行做出何种回应，还存在不确定性：市场可能因为经济增长支持推高欧元，或者因为利差因素推动欧元走低，但目前来看下跌的风险偏大。
新西兰储备银行维持利率不变，同时释放鹰派指引，对新西兰元带来支撑
新西兰元：政策预期与风险情绪
新西兰元目前受到市场关注，此前新西兰储备银行于 5 月 27 日宣布将基准利率维持在 2.25%不变，投票结果势均力敌，但是央行通过上调利率路径预期释放鹰派信号（包括 2026 年第三季加息 25 个基点，2026 年第四季至少再加息一次，到 2028 年第四季，政策利率将逐步上调至 3.3%左右）。我们的经济分析师预计，新西兰储备银行将于 2026 年第三季启动加息，2026 年第四季再度加息，此后还会加息三次，到 2027 年第三季将政策利率上调至 3.50%。市场定价则更加鹰派，几乎完全计入 2026 年底前加息约三次的预期（彭博资讯，5 月 28 日）。除利率外，新西兰元短期内应会对全球风险情绪保持高度敏感。
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披露附录
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